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就业数据现意外 美联储年内或再保险式降息

发布时间:2019-10-07

  与刘强东惺惺相惜的“洋河”怎么一个好的数据,顶得上十个差的数据。近期风险资产在一系列恶劣的经济数据中风雨飘渺,美国制造业ISM数字更出现十年最弱的表现,资金担心全球经济衰退,股市辗转下跌,债市见好,石油和大宗商品走弱。

  星期五美国就业数字呈现出一个稳健的劳工市场,前期数字也被上方修正。非农就业一直被市场认作经济的寒暑表,劳工市场靠稳,激起周五下午的买盘,美股低位反弹,收复了一周大部分失地。美国科技股盈利受到质疑,资金流向传统蓝筹。固定收益市场对央行进一步放宽货币政策期待浓厚,美国十年期国债利率上周下挫二十余点,期货市场曾将联储十月减息的概率提升至接近五成。德国经济数据疲弱,英国脱欧方案不得要领,欧元与英镑携手贬值,美元维持强势。黄金先升后回,整周波动有限。

  其实九月非农就业数据只能用温和向好来形容,非农就业当月增加136K,其中私人部门114K,比起经济学家预测中位数的145K和130K略显不足,但是明显好过上月的数字。时薪同比增长2.9%,为2018年7月以来之低位。

  与收入数字相比,就业数字更理想一点。失业率下降了2个百分点至3.5%,U-6失业率下降3个百分点至6.9%,均为几十年的新低。制造业就业继续低迷,零售、教育和医疗也偏弱,娱乐、酒店业有改善。最新就业数据有一些意外之处,但是不会改变美国货币政策的大局,美联储今年应该还有一次“保险式”降息,明年政策取决于届时的经济形势。

  鲍威尔不会再提“周期中段”一词,不过也不会承认新的减息周期已经开始。值得注意的是,美国回购(Repo)市场资金紧张未能消解,纽约联储将流动性注入市场的时限延后至十一月,美联储的资产负债表在重新扩张之中了。

  英国首相鲍里斯·约翰逊上周三(10月2日)正式将新的脱欧计划书提交给欧盟,两天之后他的欧洲谈判对手已经说“无法作出结论性判断”,欧盟内部有强烈的拒绝共识。双方会就此文本作进一步沟通、交涉,但是欧盟谈判代表明显在拖,直至10月欧盟峰会到来就宣布不够时间达成脱欧协议。欧盟内部已经在讨论允许英国再次延长脱欧得时限和要价。

  根据唐宁街十号提交给苏格兰法院的文件,似乎约翰逊内阁也在准备推后脱欧时间,并在十月之后宣布提前大选。目前市场基本上在准备脱欧延期,资产价格也以此为根据。凡事都有小概率事件,约翰逊其人更有不可捉摸的一面。万一英国在10月底宣布硬脱欧呢?英国资产在过去三年饱受硬脱欧的冲击,英镑对美元更跌至1.2水平。与此相比较,欧元资产几乎没有考虑英国脱欧的影响,欧元汇率现在的三个月引伸波幅为5.6%,居然处在十多年的低位。笔者也认为英国起码需要将脱欧时间推迟到明年1月,不过同时看到市场价格的错位。

  本周焦点:围绕特朗普弹劾案的拉锯以及民意变化。联储公布FOMC九月会议纪要,看点是委员对减息的争论。美国核心CPI预计为0.23%,折合同比2.5%。德国八月工业生产预计环比跌0.4%。

  (作者系瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问,中国首席经济学家论坛理事)

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